梁凤仪：香港必须继续加强其在人民币国际化进程中的关键作用

6月27日，香港证监会行政总裁梁凤仪在亚洲证券业与金融市场协会2023中国资本市场会议上发表题为“重新连接中国市场”的主题演说。

去年以来，上海和深圳两地股票市场合计的上市集资额为全球最大。去年，中国的国际债券发行额占全亚洲的33%。境外投资者现时持有超过人民币3万亿元的内地债券及人民币3万亿元的A股。截至今年四月，中国内地投资者持有的美国国库债券达到8689亿美元。内地的商业银行和政策银行均属全球最大之列，合共为海外的非金融机构提供超过4000亿美元贷款。

梁凤仪指出，香港在内地资本市场开放的进程中扮演着至关重要的角色，时至今日，内地约有70%的国际资金是透过股市互联互通机制下的北向交易流入。她认为，香港的中介人角色保持不变，而且只会愈加重要。

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梁凤仪指出，重新连接中国内地的策略，第一点是有关香港作为集资中心。近年来，为了配合更多内地企业来港上市，证监会和联交所对上市规则作出多项修订。不同投票权架构、中概股“回归”、生物科技公司上市制度等新举措，皆有助中国蓬勃发展中的新经济获得所需资金，并加大香港市场上高增长股票的数目。

截止到目前，新经济股占香港股票市场的市值约40%及成交额的44%，两者均自2017年起增加了一倍。香港亦已成为全亚洲最大的生物科技公司集资中心。约80%的海外上市中概股已来港作双重上市或第二上市。

梁凤仪指出，第二，必须进一步深化与内地市场的互联互通机制。“自九年前首度推出以来，有关机制为国际投资者提供了涉足内地市场的高效途径。港交所采用了全球投资者所熟悉的国际规则和惯例，利便他们在内地和香港市场对不同企业、经济产业及投资产品进行策略性的多元化配置。”

梁凤仪指出，自股市互联互通机制在2014年开通以来，资金净流入规模相当可观，港股通净流入达到人民币2.3万亿元，而沪深股通净流入人民币1.9万亿元。现时，合资格股票占香港及内地市场股票交易超过80%。港股通方面，平均每日成交额超逾270亿港元，通讯、能源、金融、消费及信息科技行业的大型中资股受到投资者青睐。今年以来，录得最大净买入的行业为通讯、医疗健康及能源。

仅在一年前，ETF 获纳入互联互通机制，成效十分显著。今年4月南向交易占这些合资格香港ETF的平均每日成交额20%左右。北向交易的国际投资者亦能受惠于众多聚焦不同行业和投资主题的合资格A股ETF。

梁凤仪坦言，香港经过了多年的努力，才成为今天的离岸人民币枢纽。在庞大的人民币资金池的支持下，投资者现可在香港投资多元化的人民币投资产品。香港必须继续加强其在人民币国际化进程中的关键作用。

在梁凤仪看来，人民币国际化在过去20年的发展可分为三个阶段。第一个阶段始于 2004 年“沙士”疫症之后，当时香港推出个人人民币业务。全球金融危机发生后，内地在2009 年容许以人民币结算跨境贸易，人民币业务进入第二个发展阶段。香港的人民币业务随后扩展至企业，人民币实现双向流动。

2014年迎来黄金时代。互联互通机制的推出鼓励人们在离岸市场增加采用人民币。这让人民币得以在香港与内地之间的死循环内自由流通，并推动香港崛起成为离岸人民币枢纽。

梁凤仪预计，随着美元融资成本上涨和政治联盟的关系发生变化，人民币作为国际投资及储备货币的吸引力将进一步增强。

此前不久，联交所推出双柜枱模式，以利便采用人民币买卖港股，而人民币过去在港股交易中的使用率一直偏低。虽然首周日均成交额较小，约为1.97亿元人民币，“并不出人意料，但这象征着一个良好的开局，有利于构建我们的生态系统、完善金融基础设施以及拓展人民币上市产品的新模式。”梁凤仪补充道。

据她介绍，人民币流动性较高的股票的庄家活动正在按设计运行，买卖价差收窄至1-2个价位，而人民币股价亦紧贴港元股价。建立生态系统固然需要时间，但预计，一旦拥有人民币盈余的南向投资者可以通过沪深港通在人民币柜枱买卖，交易将会转趋活跃。

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